杠杆股票什么意思? 国金证券: 给予中材科技买入评级

国金证券股份有限公司李阳,赵铭近期对中材科技进行研究并发布了研究报告《中材科技半年报预增点评：业绩大幅增长杠杆股票什么意思?，继续推荐AI电子布“大满贯”》，给予中材科技买入评级。

中材科技(002080)

业绩简评

2025年7月11日，公司发布2025年半年报预增公告：取业绩快报区间中值，25H1实现归母净利9.4亿元，同比+102%，扣非归母净利7.5亿元，同比+220%。其中25Q2单季度归母净利5.78亿元，同比+133%，扣非归母净利4.99亿元，同比+296%。我们认为公司Q2业绩表现靓丽，主因系(1)自2024年以来玻纤产品价格逐步走出周期底部、同比明显提升，玻纤产品结构优化，(2)风电叶片销量同比增长，(3)AI应用场景高景气，催化特种玻纤需求。

经营分析

（1）玻纤：风电支撑Q2需求，头部企业基本面明显优于行业。

单价方面，根据卓创资讯数据，25Q2全国缠绕直接纱2400tex均价为3743元/吨，同比+2%、环比-1%。报价环比略有波动，主因系5月以来二三线厂商中低端粗纱价格略有松动（头部企业维持坚挺），但头部企业今年热塑/风电类产品高端产品进行不同程度复价。盈利能力方面，考虑到公司25Q2整体归母净利环比Q1+60%、扣非归母净利环比+99%，公司玻纤收入/利润占比较高，同时结合行业其他头部公司盈利能力趋势，预计公司玻纤吨净利环比继续呈现修复趋势。

下游AI应用场景高景气，催化特种玻纤需求，布种存在持续迭代逻辑，公司是特种玻纤“大满贯”：(1)Low-Dk一代需求扩张、国内企业扩产趋势明确。(2)GB300发货预期、拉动Low-Dk二代渗透率提升。(2)Low-CTE，降低热应力、提高焊点可靠性，目前终端主要应用场景包括存储、FC-BGA、5G高频通信等领域。(2)石英纤维布（Q布），相较低介电，拥有理论上更低的介电常数（10GHz下为3.74，Low-Dk二代高于4）+介电损耗（10GHz下为0.2‰，Low-Dk二代为2.8‰）。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司25Q2归母净利略超预期，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利分别为19.23、25.12、29.33亿元，现价对应动态PE分别为21x、16x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

Low-Dk电子布业务不及预期；玻纤供需格局不及预期;风电叶片盈利能力修复不及预期;锂膜业务盈利能力继续下滑的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为50.89%，其预测2025年度归属净利润为盈利13.16亿，根据现价换算的预测PE为30.46。

最新盈利预测明细如下：